Finanční trhy za časů koronaviru

Pandemie koronaviru otřásla finančními trhy. Co čeká trh s dluhopisy, máme se připravit na recesi a jak by měli investoři v současné době reagovat? Na tyto a další otázky odpovídá Michal Žofaj, portfolio manažer z ČSOB Asset Management.

Jak se nyní vyvíjí trh? Rostou výnosy a klesají ceny, nebo je tomu naopak? Ptám se proto, že na jedné straně bývají dluhopisy „bezpečným přístavem“ v případě nejistoty, jakou představuje koronavirus a dění kolem něj, na druhé straně nelze vyloučit výprodeje dluhopisů ze strany firem či investorů, kteří potřebují peníze. Navíc panují obavy z recese. A těch faktorů, které jsou ve hře, je víc.
Máte pravdu, hodnocení vývoje trhu závisí na více faktorech. V současné době výrazně vzrostly ceny amerických státních dluhopisů, které představují bezpečný přístav. U českých státních dluhopisů nyní panuje zvýšená volatilita a menší hloubka trhu než v minulosti. Důvodem jsou výprodeje ze strany zahraničních investorů. Naproti tomu snížení sazeb ze strany centrální banky podporuje růst cen především u dluhopisů s kratší splatností. Změna cen a výnosů tak závisí na zvoleném časovém horizontu.

Jak je to na dalších trzích? Jak se vyvíjejí ceny v zahraničí? Zejména v Itálii je to prý problém.
V Itálii výnosy poměrně výrazně vzrostly hlavně v půlce března, kdy na 10letém dluhopisu dosáhly téměř 2,5 %. V současnosti po příslibu podpory ze strany ECB se však stabilizovaly na lednových úrovních na 1,54 %.

Jak by měli investoři držící dluhopisové fondy reagovat? Má smysl je nyní prodávat?
Dluhopisové fondy by měly být vždy součástí portfolia každého opatrného investora. V současné době je lepší se vyvarovat unáhleným rozhodnutím. Jestliže má investor nastavené pravidelné investice, nakupuje během výprodejů za výhodnější nižší ceny.

Snahou vlády je, aby mohla ČNB v případě potřeby odkupovat státní dluhopisy, čímž by se omezilo zadlužení státu a bránilo růstu inflace. Co tomu říkáte?
Daná opatření směřují spíše k podpoře ekonomiky a likvidity na dluhopisovém trhu, která by měla přispět ke snížení tzv. spreadů, tedy rozdílů mezi nákupními a prodejními cenami státních dluhopisů. Nákupy či jen potenciální možnost nákupů státních dluhopisů ze strany ČNB dále snižují úrokové sazby, což má pozitivní efekt na stabilizaci ekonomického prostředí a podpoří ekonomický růst.

Předpokládám, že se dá očekávat růst objemu emisí vydaných státem?
Vzhledem ke zvýšeným rozpočtovým požadavkům k podpoře ekonomiky a výpadku daňových příjmů je pravděpodobnost růstu objemu emisí vydaných státem poměrně vysoká.

Rozhovor vyšel taktéž v renomovaném časopise Bankovnictví.